TASSAZIONE DELLE IMPRESE ED EFFETTI DISTORSIVI SUL LEVERAGE FINANZIARIO: UNA ANALISI TEORICA DEL CASO ITALIANO

Obiettivo del lavoro è verificare se, ed in quale misura, alcune norme fiscali introdotte nel periodo 1996-2006 ("Visco" vs. "Tremonti") abbiano determinato per le imprese un incentivo al finanziamento tramite ricorso all'indebitamento ovvero tramite equity. Dopo una breve disamina generale degli effetti dela variabile impositiva sulle scelte di struttura finanziaria delle imprese, si descrivono, per ciascuno dei due filoni di intervento di riforma, le linee guida e le misure di maggior impatto sulle decisioni relative al leverage. Viene calcolato il valoredello scudo fiscale come proposto da Miller (1977) facendo ricorso alle aliquote d'imposta osservate nel periodo considerato (secondo l'approccio proposto da Dessy (2000)). Alfine di valutarel'impaptto dell'Imposta Regionale sulle Attività Produttive e della c.d. thin capitalization, difficilmente valutabile per mezzo dello scudo fiscale, si simulano le variazioni del carico impositivo e del costo del capitale che intervengono in ogni periodo d'imposta in caso di aumento del livello d'indebitamento, pervenendo a talune conclusioni significative rispetto agli obiettivi della ricerca.